희생양 이론(Scapegoat Theory)으로 살펴본 유동성과 환율의 관계: 한국 데이터를 중심으로
The Relationship between Liquidity Return and Exchange Rate Based on the Scapegoat Theory: Evidence from South Korea
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초록
최근 다수의 연구는 국채의 상대적인 유동성 차이가 환율 결정에 있어서 중요한 역할을 하고 있음을 보였지만, 본 연구는 한국에서 환율에 대한 유동성 차이의 설명력이 시기에 따라 크게 변화함을 발견하였다. 그리고 이와 같은 현상은 환율이 관찰 불가능한 요인 때문에 변화할 때 경제주체들이 관찰 가능한 펀더멘털 변수 중 일부를 희생양으로 삼기 때문에 관찰 가능한 펀더멘털 변수의 설명력이 시간에 따라 변화할 수 있다는 희생양 이론으로 설명이 가능한지를 실증적으로 분석하였다. 본 연구의 결과에 의하면 한미 국가간 상대적인 유동성 차이가 희생양 변수의 조건을 만족하고 있다.
Abstract
Using data from South Korea, this paper shows that the explanatory power of liquidity returns for the exchange rate varies over time and examines whether this unstable relationship can be explained by the scapegoat theory. This paper finds (1) that the time-varying regression has better performance to explain exchange rate movements, and (2) that the liquidity return satisfies the conditions for the scapegoat variable. The results in this paper support the validity of the scapegoat effect for exchange rate movements in South Korea.
참고문헌 (11)
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