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공모 주식형펀드의 순자금유입 분석: 개인과 기관 투자자 비교

Analysis on the Fund Flow of Equity Investment Funds by Investor

김영민
한국금융공학회 (Korean Association of Financial Engineering)|2019.12|金融工學硏究 (Korean Journal of Financial Engineering)|제18권 제4호|pp. 119-137|DOI 10.35527/kfedoi.2019.18.4.004

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기관투자자주식수익률Stock Return개인투자자주식변동성Stock Volatility주식형펀드Equity Investment FundIndividual Fund InvestorInstitutional Fund Investor
주제분류경영학

초록

공모 주식형펀드에서 기관투자자의 비중이 점차 확대되고 있다는 점을 감안하여 본 연구는 미국과 한국의 공모 주식형펀드 투자자를 개인과 기관으로 구분하여 이들의 순자금유입(투자결정)에 대해 분석하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 한국 개인투자자의 자금유출은 미국 개인투자자의 자금유출보다 큰 반면 기관투자자의 순자금유입은 미국보다 작은 것으로 나타났다. 즉, 한국에서 기관투자자 비중 확대는 개인투자자의 투자감소에 힘입은 반면 미국의 경우에는 기관투자자의 지속적인 순자금유입과 관련된다. 둘째, 미국과 한국의 개인투자자는 주식수익률의 영향을 받았다. 특히 한국 개인투자자는 기관투자자의 영향도 받는 것으로 나타났다. 한편 미국 기관투자자는 주식수익률과 경기순환의 영향을 받으나 한국 기관투자자는 주식시장 변수의 영향을 받지 않는 것으로 나타났다. 이와 같이 투자주체별 순자금유입에 영향을 주는 요인이 상이하였다. 본 연구는 미국과 한국 주식형펀드의 순자금유입을 처음으로 개인과 기관투자자로 분석하였다는 점에서 의의가 있다.

Abstract

Since the proportion of institutional investors in equity investment funds is getting larger in the U.S. and Korea, this study aims to examine the net fund flow of equity funds by investor. The main findings are as follows: first, the net outflow of the Korean individual investors is bigger than that of the U.S. In contrast, the net inflow from institutional investors in Korea is less than the U.S. That implies that the higher proportion of the institutional investors in Korea is due to the decrease of individual investors, which is different from U.S. Second, the individual investors in the U.S. and Korea are affected by stock return. In particular, the Korean individual investors are affected by institutional investors too. In contrast, the institutional investors of the U.S. are affected by stock returns and business cycle while Korean institutional investors are not affected by them. This study finds that the individual and institutional investors of equity investment funds are affected by different factors.

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