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不完全 換率轉嫁下에서 換率이 商品收支에 미치는 影響 : 마샬․러너조건 再檢討

Effects of Exchange Rate on Goods Balance in the Case of Incomplete Exchange Rate Pass-Through:Marshall-Lerner Condition Revisited

윤성훈|김귀정
한국국제경제학회 (The Korea International Economic Association)|2009.04|국제경제연구 (KUKJE KYUNGJE YONGU)|제15권 제1호|pp. 155-179|DOI 10.17298/kky.2009.15.1.006

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Price Elasticity가격탄력성환율전가율Exchange Rate Pass-through마샬․러너조건상품수지The Marshall-Lerner ConditionGoods Balance
주제분류경제학

초록

마샬․러너 조건이 성립하면 환율 상승에 따라 상품수지가 개선되는 것으로 알려져 있다. 그런데 마샬․러너 조건에는 환율 변화가 수출입가격으로 완전전가된다는 조건이 암묵적으로 가정되어 있다. 따라서 환율전가가 불완전할 경우에도 마샬․러너 조건이 유효한지를 살펴볼 필요가 있는데 본 연구는 이에 대해 이론분석 및 9개국(한국, 일본, 태국, 브라질, 호주, 덴마크, 독일, 스페인, 헝가리 등)을 대상으로 실증분석을 시도하였다. 본 연구의 결론을 요약하면 다음과 같다. 첫째, 장기적으로는 분석 대상 9개국 모두 마샬․러너조건이 성립하였다. 둘째, 한국, 일본, 태국, 덴마크의 경우 단기적으로 마샬․러너조건이 성립하지 않았으나 불완전한 환율전가로 인해 환율 상승에 따라 상품수지가 개선되는 것으로 나타났다. 셋째, 독일과 헝가리의 경우 장기적으로 마샬․러너조건이 성립하였으나 환율전가가 완전전가 이상이 됨에 따라 환율 상승이 상품수지를 오히려 악화시키는 것으로 분석되었다. 따라서 환율전가가 불완전할 경우에는 마샬․러너조건이 유효하지 않기 때문에 동 조건만으로는 환율과 상품수지간의 관계를 파악하기가 어려워 보인다.

Abstract

It is well known that depreciation of the own currency improves the goods balance when the Marshall-Lerner condition is satisfied. While the Marshall-Lerner condition assumes implicitly that the change in exchange rate does pass-through completely into export and import prices, a lot of empirical studies show that exchange rate pass-through is not complete. This paper examines the validity of the Marshall-Lerner condition theoretically and empirically in the case of incomplete exchange rate pass-through, and finds that even when the Marshall-Lerner condition is satisfied, depreciation of the own currency does not always improve the goods balance. This implies that it is difficult to infer relationship between exchange rate and goods balance only depending on the Marshall- Lerner condition.

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