기술공시기업의 시장퇴출 위험과 정보비대칭 현상에 대한 실증연구
Delisting risk of firm with a technology disclosure and Information Asymmetry among investors
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초록
본 연구에서는 한국거래소 상장기업 중 기술도입 공시가 이루어진 기업을 대상으로 공시이후에 나타나고 있는 개인투자자들의 투자행태를 살펴보고 기술공시기업의 내재불확실성으로 인한기업가치의 하락 및 시장퇴출이 개인투자자의 투자손실로 이어지고 있는지에 대하여 분석하고자 하였다. 이를 위하여 표본기간 동안 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 기업들 중 기술도입 공시가 발생한 기업을 대상으로 사건연구(event study)방법론과 로짓회귀(logit regression)분석모형을 활용하여 분석하였다. 분석결과 투자자의 거래행태에 따른 집단 구분에 따라 기업가치의 변화 및 주가반응이 대조적으로 나타나고 있고, 개인투자자들의 순매수집중도가 높을수록 시장퇴출가능성이 증가하는 것으로 나타났다. 결론적으로 기술도입과 같은 개별기업 단위의 혁신활동들이 경쟁우위와 지속가능한 성장동력 확보를 위한 개별기업의 필수불가결한 투자활동이지만 기술정보가 내포하고 있는 불확실성 요인들이 기업부실화를 초래할 수 있음을 보여주고 있다. 극단적인 경우에는 자본시장에서의 퇴출로 이어짐으로써 내재위험요인들에 의한 자본손실이라는 최종 결과물이 정보열위의 주체인 개인투자자들에게 집중될 가능성이 클 수 있음을 시사하고 있다. 이러한 연구결과는 정보비대칭 현상에 대한 실증증거로써의 근거를 제시할 뿐만 아니라 자본시장 이해관계자들에게 유용한 정보를 제공해줄 수 있을 것으로 기대된다.
Abstract
This paper examines the behavior of individual investor and analyzes the relationship between net purchase of individual investor and the possibility of delisting in the stock market. The sample consists of firms listed on the KRX which made technological information disclosure. The finding are summarized as follows. Individual investors appear to suffer considerable losses due to persistent buying after the event due to the information disincentive. The higher net-purchase ratio is observed for the delisted firms. The logit regression result shows that the regression coefficient of net purchase ratio is positively statistically significant, indicating a significant relation between the behavior of investor and the possibility of delisting. These findings are expected to serve as a useful information for investors in the stock market.
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