주택투자 변동요인 및 담보효과의 국제간 비교
Residential Investment and Collateral Effects Across Countries
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초록
본고는 우리나라 주택가격과 주택투자, 소비 움직임이 어떤 충격에서 비롯되었는지, 주요 외생충격에 대해 실물변수들이 어떠한 반응을 보이는지, 주택가격이 소비를 설명하는 데 있어서 담보가액 메커니즘이 얼마나 기여하고 있는지 등을 분석하였다. 결과적으로 주택가격과 주택투자 움직임은 주택선호 및 주택생산기술충격에 의해 대부분 설명되고 있었다. 주택가격, 주택투자, 소비, 이자율 등 대부분의 변수는 주택선호충격에 대해 상승 반응하였다. 또한 주택생산기술충격에 주택투자, 이자율은 상승한 반면, 주택가격, 소비는 감소하였다. 이자율충격 하에서는 이자율을 제외한 주택가격, 주택투자, 소비가 감소하였다. 모형 데이터를 이용한 추정결과 정(+)의 담보효과를 확인할 수 있었는데, 이는 안정적인 소비를 유도하는 데 차입가계의 레버리지 관리가 중요하다는 정책적 시사점을 주는 동시에 주요 선진국과 견주어볼 때 신흥시장을 대표하는 우리나라에서도 유사한 결과를 얻었다는 점에서 의미 있는 분석이라 하겠다.
Abstract
This paper explores what types of shocks are explaining to the movement of house price, residential investment and consumption respectively, how target variables are responding to the exogenous shocks and lastly, how much collateral mechanisms are contributing to the change of consumption. Consequently, house price and residential investment are represented by the preference shock and housing technology shock mainly before global financial crisis. All variables including house price, residential investment, consumption and interest rate are increasing to the preference shock while only residential investment and consumption are increasing exposed to the housing technology shock. The interest rate shock renders all the variables except for the interest rate responding decreasingly. The results derived from the model simulation includes positive housing collateral effects, which shows managing debtors’ leverage level is of huge importance in terms of keeping stable consumption and is meaningful in that we, cited representative emerging market also experience positive collateral effects as observed in developed countries.
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