투자자문업의 이해상충 관리 강화와 금융소비자 보호방안 - EU MiFID II의 시사점 -
Study on a Financial Adviser’s Accountabilities for Conflicts of Interest under ‘Markets in Financial Instruments Directive II’ of the EU
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초록
EU의 Markets in Financial Instruments Directive I(MiFID I)은 고객과 투자자문업자의 이해상충을 방지하기 위하여 투자자문업자에게 고객과 이해상충 관계에 놓이지 않을 의무, 이해상충을 관리할 의무, 완전히 관리되지 않는 이해상충 위험을 고객에게 공개할 의무를 부과한다. 그러나 동 이해상충 관리체계가 고객이익 보호를 위해 충분하지 않다는 지적이 있었고 2014년 EU는 투자자 보호를 강화하기 위하여 MiFID I을 개정하였다. 개정된 MiFID I(MiFID II)는 기존의 투자자문업자의 정보공개의무를 강화하고 새로운 규제들을 도입하였다. 이에 따라 독립투자자문을 제공하는 투자자문업자는 상품공급업자로부터 투자자문 관련 비용을 지급받을 수 없다. 이것은 투자자문업자가 투자자문 비용을 고객으로부터 지급받지 않기 때문에 발생하는 고객과 투자자문업자의 이익상충 상황을 근본적으로 제거하는 데 목적이 있다. 또한 MiFID II는 고객과 투자자문업자 사이의 정보격차를 해소하고 고객의 합리적 판단과 결정을 유도하기 위하여 정보제공의무를 강화하였다. 정보공개의무는 투자자가 정보 과부하 상황에서 투자결정을 하는 경우 합리성이 제한될 수 있음을 고려하였다. EU의 새로운 투자자 보호 강화 조치들은 투자자문업자와 고객의 이익상충 방지와 관련하여 우리 법제에도 시사하는 바가 있다. 우리 법제도 소비자에 대한 정보제공 방식을 개선함으로써 투자자들의 투자판단과 관련한 선택권이 실질적으로 보장될 수 있도록 하고, 독립투자자문제도를 도입하며, 소비자에게 제공되는 정보를 강화할 필요가 있다.
Abstract
In 2014, the EU modified the MiFID in order to more strongly protect investors from the risks of conflicts of interest. The new MiFID (MiFID II) strengthened the informational accountability of financial advisers and introduced new regulations related to conflicts of interest in addition to the existing conflicts of interest management system. The MiFID II stipulates that financial advisers who provide independent investment advice should not take monetary benefits including fees or commissions from investment product providers in relation to investment advice. This regulation is expected to be able to block off the conflicts of interest that may arise between customers and financial advisers because financial advisers receive fees not from their customers but from product providers. The informational accountability of financial advisers should also get sufficient attention with respect to the management of conflicts of interest. The MiFID II intends to address the information gap between customers and financial advisers and induce customers to make rational judgments and decisions and accordingly strengthen informational accountability of financial advisers. To this end financial advisers under the new regulation should provide customers with the information of the characteristics of investment products they recommend including risks in investment, fees, charges, conflicts of interest and so on in the form with which customers can easily understand. This disclosure regulation, however, should take into account the fact that more information may cause information overload and aggravate bounded rationality of investors. The regulations of investor protection in the EU could be partially adopted into the Korean regulations with respect to the management of conflicts of interest between investors and financial advisers as follows: firstly, efforts and attention should be continuously paid to reform for the purpose of empowering financial consumers and reinforcing the protection of investors. With a view to ensuring the decision-making power of investors regulators should consider research in psychology and behavioral economics in regard to the influence of psychological bias of investors. Moreover, it would be necessary to reinforce informational accountabilities of financial advisors and independent advisory service would also be newly introduced to secure quality investment advice.
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