기업설명회가 실물 이익조정에 미치는 영향 －지배구조 및 감사품질에 따라－
The Effect of the Investor Relation on Real Earnings Management －According to Firm’s Governance and Audit Quality－
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초록
본 연구는 기업설명회 개최가 그 기업의 실물이익조정 수준에 미치는 영향을 검증하였다. 특히 기업의 내부 및 외부 통제제도의 수준에 따라 이러한 영향에 차이가 있는 지를 추가적으로 검증하였다. 기업이 자발적으로 시장의 외부이용자들에게 기업의 미래 경영성과 및 투자정보를 공시함으로써 오히려 이들 시장참여자들의 신뢰를 얻기 위해 시장의 이익기대치에 부합하는 경영성과를 보고하기 위한 압력이 존재한 유인도 있다. 이에 본 연구에서는 기업설명회 개최가 기업의 실물 이익조정 수준에 미치는 영향을 검증하였다. 특히 이러한 영향은 기업의 내부 및 외부 통제수준에 따라 차이가 있을 수 있으므로, 본 연구에서는 기업의 지배구조수준 및 외부 감사품질에 따라 기업설명회 개최가 실물 이익조정 수준에 미치는 영향에 차이가 있는 지를 추가적으로 검증하였다. 이를 위해 Roychowdhury(2006)와 Cohen and Zarowin (2010) 방법을 원용한 실물 이익조정 측정치를 활용하였고, 연구표본은 2008년～2011년 12 월말 결산법인 중 유가증권시장 상장 제조업을 대상으로, 분석에 필요한 재무자료와 기업설명회 관련 데이터 등을 입수할 수 있는 1,155개 기업연도를 대상으로 분석하였다. 분석결과, 기업설명회 개최 기업이 개최하지 않은 기업에 비해 실물 이익조정 수준이 낮은것으로 나타났다. 이는 시장참여자들의 투자 등을 기대하는 기업설명회 개최 기업일수록 시장의신뢰를 잃지 않기 위해 좀 더 진실된 경영활동을 수행하는 것으로 해석된다. 또한 기업지배구조가우수한 기업이 기업설명회를 개최할수록 실물 이익조정 수준이 낮게 나타나, 기업 내부통제수준이 높은 기업이 기업설명회 개최할수록 더욱 진실된 경영활동을 수행하는 것으로 해석된다. 본 연구는 기업설명회 개최 여부에 따른 기업의 실물 이익조정 수준을 기업의 내부 및 외부 요인에 따라 세분화하여 살펴봄으로써 시장참여자들의 기업설명회 관련 의사결정에 조금이나마 도움이 될 것으로 기대된다.
Abstract
The objective of this research is to test the effect of the Investor Relation(IR) on Real Earnings Management(REM). Especially we examine the effect of Firm’s Governance and Audit Quality on the relevance between Investor Relation(IR) and Real Earnings Management(REM). The Real Earnings Management(REM) is measured by the method of Roychowdhury(2006). The sample of this research is listed manufacturing firms and is consisted by 1,155 firm－year observations from 2008 to 2011. Financial data is collected by FnGuide and the Investor Relation(IR) data is collected by annual report and KIND data at hand. The results of this research show that the current Investor Relation have negative relevances with of the current and next Real Earnings Management(REM). Therefore, we can explain that the firm that held the Investor Relation at this year, have more real management action at this or next year than those that do not. Especially the corporate that held the Investor Relation at this year and have a good Firm’s Governance, have more real management action at this or next year than those that do not. We hope that our result can help investor making a reasonable decision on investment and officials making a effective policy on the Investor Relation.
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