보상격차와 근속연수가 기업가치에 미치는 영향
The Effect of Pay Disparity and Employee Tenure on Firm Value
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초록
[연구목적] 본 연구의 목적은 임직원의 보상격차와 근속연수가 기업가치에 미치는 영향을 조사하는 것이다. [연구방법] 보상격차는 임직원 평균급여대비 등기임원의 평균급여의 비율로 측정하였으며, 근속연수는 임직원의 근속연수와 임원의 근속연수를 사용하였다. 기업가치는 토빈의 큐로 측정하였다. 2011년부터 2019년까지 한국의 유가증권시장(KOSPI)과 코스닥시장(KOSDAQ)에 상장된 비금융기업을 대상으로, 총 13,103개의 기업－연도 표본을 사용하였다. [연구결과] 첫째, 보상격차가 클수록 기업가치는 높아지는 것으로 나타나, 국내기업들의 경우, 평균적으로 토너먼트 이론을 지지하는 것으로 보였다. 둘째, 임직원의 보상격차가 클수록 전체임직원의 근속연수는 감소하고, 임원의 근속연수는 증가하는 것으로 나타났다. 셋째, 임직원 근속연수와 임원 근속연수 모두 근속연수가 길수록 기업가치가 감소하는 것으로 나타났다. 마지막으로, 보상격차가 크고 근속연수가 길수록 기업가치가 증가하는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 보상격차가 클수록 기업가치가 높아지는 것을 보여 국내에서 보상격차가 평균적으로 기업가치에 긍정적인 영향을 미친다는 보였다. 또한 보상격차가 크고 근속연수가 길다면, 보상체계가 효율적으로 작동하여 임직원의 노력을 유도하고 기업가치의 증가로 이어질 수 있다는 점을 제시하여 보상체계와 관련한 실무적인 측면에서의 시사점이 있다.
Abstract
[Purpose] This paper examines the effect of pay disparity between employees and executives and employee tenure on firm value. [Methodology] We measured pay disparity by the ratio of average salary of employees to average pay of executives and we used employee tenure and executive tenure. We also measured firm value by Tobin’s Q. We used a sample of 13,103 firm－year observations listed in KOSPI and KOSDAQ from 2011 to 2019. [Findings] First, we find that pay disparity is positively associated with firm value. This result indicates that on average, Tournament theory is supported regarding pay disparity in Korea. Second, we find that pay disparity is negatively associated with employee tenure and positively associated with executive tenure. Third, we find that both of employee tenure and executive tenure are negatively associated with firm value. Lastly, we find that firm value increases significantly with high pay disparity and high employee tenure. [Implications] This study extends the study of employee compensation structure by providing specific evidence that on average, pay disparity is positively associated with firm value in Korea. Moreover, this study provide the implication to company management by showing the evidence that the combination of high disparity and high tenure may reflect effective compensation structure of company and is connected to firm value.
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