코스닥기업의 손실 분석
Analysis of KOSDAQ Firm Losses
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초록
코스닥기업의 이익조정에 관한 선행연구에 따르면 거래소기업에 비해 코스닥기업의 이익조정이 심하고, 그 결과 코스닥기업은 이익의 질이 낮아서 회계이익과 주가와의 관련성이 낮게 나타나는 것으로 보고되었다. 그러나 코스닥기업의 이익조정에 관한 선행연구에서는 이익(손실) 여부에 따라 회계정보와 주가와의 관련성이 달라질 수 있다는 점을 적절하게 반영하지 않은 문제점이 있다. 본 연구는 코스닥기업과 거래소기업의 손실비율에 차이가 있는가를 검토한 후, 코스닥기업의 손실에 영향을 미치는 요인에 대하여 분석하였다. 연구기간 동안 코스닥기업은 거래소기업 보다 손실을 보고하는 비율이 지속적으로 높은 것으로 나타났다. 이러한 결과는 코스닥기업의 이익정보와 주가와의 관련성이 낮은 이유가 코스닥기업의 과도한 이익조정 때문이 아니라 거래소기업 보다 높은 손실비율에 기인할 수 있다는 점을 시사한다. 또한 코스닥기업의 손실에 영향을 미치는 요인을 분석한 결과 보수주의 회계처리, 코스닥 상장기간, 사업영역의 다각화 정도, 영업활동현금흐름, 투자활동현금흐름이 코스닥기업의 손실에 중요한 역할을 하는 것으로 나타났다. 특히 거래소기업의 손실에는 영향을 미치지 않는 것으로 나타난 영업활동현금흐름이 코스닥기업의 손실과 음(-)의 관계를 보인 것은 주목할 만하다.
Abstract
It has been reported that earnings management of the KOSDAQ firms is severe than that of the KOSPI firms. The severe earnings management results in the low relevance between accounting income and stock price of the KOSDAQ firms. However, prior studies that examined income management of KOSDAQ firms did not consider the effect of accounting losses. The current study compares the losses of KOSDAQ and KOSPI firms, then analyzes the factors that impact KOSDAQ firm losses. The results exhibit that KOSDAQ firms report more losses than KOSPI firms. Conservative accounting practices, duration of list period, cash flow from investing activities are positively associated with firm losses. However, the number of operating segments, firm size, cash flow from operating activities are negatively associated with firm losses. The results suggest that low relevance between accounting income and stock price of the KOSDAQ firms due to not only severe accounting income management but also comparatively higher accounting loss rate by the KOSDAQ firms.
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