Altman의 z-score를 이용한 주택분양보증 사업장 재무건전성 분석
An Analysis on the Financial Soundness of Housing Guarantee Sites Using Altman's z-score
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초록
선분양 주택건설을 위한 PF대출은 분양보증 사업장에 보증사고가 발생하는 경우 대출기관의 손실로 이어진다. 따라서 사업장의 부도 요인을 파악하는 점은 금융시스템 안정성 측면에서 매우 중요하다. 본 연구에서는 분양보증이 발급된 사업장을 대상으로 사업장의 재무건전성을 Altman의 z-score를 활용하여분석하였다. 또한, 실제 부도 발생사업장을 종속변수로 하여 시공사 재무변수들과 사업장 부도와의 관계도 분석하였다. 실증분석결과, 회사채 금리가 상승하면 z-score가 낮아져서 보증사고 확률을 증가시키고, GDP가 증가하거나 주택가격이 증가하면 z-score가 증가하여 보증사고 확률이 낮아진다. 그리고 주택분양보증사업장의 경우 일반적인 기대와는 다르게 재무적 요소보다 사업장의 분양성과 건설회사 신용 변수가 보증사고 발생에 영향을 미치는 중요한 요인임을 확인하였다. 따라서 거시 안정성 측면에서 PF 대출기관의 대출 심사시 현재는 반영되지 않고 있는 분양보증사업장의 사업성 심사를 추가할 필요가 있는 것으로 보여지며, 금융당국도 이를 정책에 반영할 필요성이 있는 것으로 보여진다.
Abstract
PF loans for constructing pre-sale housing would lead to losses of financial institutions in the event of a guarantee incident at the pre-sale project with Guarantee for Housing Completion(GHC). Therefore, it is very important to find out the causes of default factors at the projects in terms of financial system stability. In this study, we analyzed the financial soundness of the project with GHC by using Altman's z-score. We also analyzed the relationship between the construction contractor's financial variables and the workplace's default by using the actual default occurred as a dependent variable. The results of the analysis show that if corporate bond interest rate increases, the z-score decreases and the probability of guarantee incident rises. Also, when GDP or the house price increases, the z-score increases and the that of a guarantee incident lowers. And we confirmed that unlike the general expectation, the sales factors and the credit variables of the developers are way more important than the financial factors at the project with GHC. In terms of macrostability, it seems necessary of financial institutions to add a business feasibility review at the project, which is not currently reflected in the loan review, and financial supervisory authority also need to reflect this in the policies.
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