실물옵션(Real Option) 분석을 통한 발전차액기준가격(Feed-in Tariff) 산정 - 모델 개발 및 태양광 사업에 적용 -
Feed-in Tariff calculation using real option approach : model derivation and application to photovoltaic generation
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초록
본 연구에서 저자는 실물옵션을 이용하여 발전차액기준가격을 결정하는 모델을 개발하였고, 이를 태양광발전 사업에 적용하였다. 발전차액의 정산구조가 유럽식 풋옵션 구조이므로 Black-Scholes 공식으로 계산하여 실물옵션에 융합하였다. 균등화발전원가에서는 옵션구조로부터 발생하는 프리미엄을 고려하지 않기 때문에, 본 연구가 불확실성을 고려한 발전차액 기준가격 선정의 새로운 시도라 볼 수 있겠다. 연구결과에 따르면 향후 전력가격이 상승하더라도 발전차액기준가격이 감소하는 것이 아니라 증가하다가 감소하는 경향을 보인다. 이는 전력가격이 상승함에 따라 발전차액으로 받게 되는 이익이 감소하는데다 연기옵션의 가치인 기회비용의 크기가 증가하다가 감소하기 때문이다. 따라서 전력가격이 상승하더라도 태양광발전사업자가 발전차액기준가격 상승을 요구할 유인이 생기며, 이는 전력가격의 리스크에서 기인한다. 따라서 정부는 리스크가 있는 사업의 특성을 고려하여 적절한 발전차액기준가격을 결정하여야 할 것이다.
Abstract
In this study, a Feed-in Tariff pricing model is developed using real option and applied to photovoltaic power generation. The Black-Scholes formula is conversed with real option because the structure of FIT clearing condition is similar to European put option. This pricing methodology is possibly new approach for FIT pricing under electricity price risk, but levelized generation cost method do not consider this premium from the option structure. In the result of this study, FIT ascend to certain electricity price and descend above this price. This is because the payoff from FIT is reduced as electricity price rise and opportunity cost, difference between real option value and benefit is reduced. So photovoltaic electricity producer possibly demand rise of FIT even though electricity price ascend. Consequently, government have to estimate FIT after understanding of this characteristics of real option and FIT under price risk.
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