시장위험 부도확률 모형을 이용한 예금보험공사 차등평가모형의 정합성 연구: 은행업권을 중심으로
A Comparative Study of Bank Risk-based Deposit Insurance Premium System Using Market Approach Method
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초록
본 연구에서는 예금보험공사가 시행한 지난 4년 간의 국내 은행업권에 대한 예금보험 차등보험료율제도에 따른 평가 결과와 주가를 이용한 Black-Scholes-Merton의 옵션가격평가 모형을 통해 추정된 기대부도확률(EDF)간의 상관관계를 분석하였다. 현행 차등평가제도 하에서는 대부분의 평가지표가 비교적 근거 자료가 명확하고 쉽게 얻어질 수 있는 가장 최신의 재무자료를 바탕으로 산출되는데 이는 금융기관에 대한 사후적인 경영 평가 방식이다. 본 연구에서는 시장의 위험에 대한 의견이 반영된 은행 주가 및 변동성 정보를 이용하여 산출한 EDF와 실제 차등평가결과 간 유의한 관계가 존재하는지 검증하고 시장부도 위험 지표가 차등평가 결과에 다소 선행적인 위험평가 지표의 역할을 하는가에 대해서도 분석한다. 은행의 EDF를 1:1로 비교할만한 은행-연도 관찰 단위 표본을 최대한 확보하여 이들 표본을 통합하여 측정한 상관계수 및 그 통계적 유의성으로 볼 때, 두 지표 간 상관관계는 약한 음(-)의 관계로 나타났다. 이러한 약한 통계적 유의성이 단순히 자료 부족의 문제가 아니라면, EDF라는 시장정보는 현행 체계와는 또 다른 별도의 정보를 제공하는 것으로 해석할 수 있다. 이는 다시 현행 차등평가모형의 추가적 개선에 있어 시장 정보를 반영해야 할 필요성을 제기한다. 다만, 시장 정보의 집계 및 평가 체계로의 반영은 보다 신중한 접근이 필요하다.
Abstract
In this study, the evaluation results of the risk-based deposit insurance premium system for the domestic banking sector over the last 4 years conducted by the KDIC and the expected default probability (EDF) estimated through the Black-Scholes-Merton option valuation model were analyzed. Under the current differential rate evaluation system, most of the indicators are based on the most recent financial and accounting data that are relatively clear and easily obtainable. This is an ex-post management evaluation method for financial institutions. In this study, whether there is a significant relationship between the EDF calculated using bank stock prices and volatility in stock market is examined, reflecting the market opinion for the risk and the actual differential rate evaluation results. The relationship would be weakly negative in terms of the correlation coefficient measured by integrating the bank-year observation unit sample. If this weak statistical significance is not simply a matter of data shortage, market information including EDF can be interpreted as providing separate or independent information from the current system. This raises the need to reflect market information in the further improvement of the current differential rate assessment model. However, a more cautious approach is needed to aggregate market information and put it into an evaluation system.
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