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논문KCI 등재

글로벌 투자자의 블랙-리터만 모형을 활용한 전략적 자산배분 연구

A Study on Strategic Asset Allocation using the Black-Litermann Model of Global Investors

유원석|장호규|최영민
한국재무관리학회 (Korea Financial Management Association)|2021.12|재무관리연구 (THE KOREAN JOURNAL OF FINANCIAL MANAGEMENT)|제38권 제4호|pp. 293-314|DOI 10.22510/kjofm.2021.38.4.011

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Asset Allocation자산배분Black-Litterman포트폴리오 최적화Portfolio Optimization블랙-리터만(Black-Litterman)
주제분류경영학

초록

기관 투자자는 자산배분과정에서 정책적 또는 운용상 제약과 통제를 받게 된다. 이와 같은 제약과통제는 전략적 자산배분의 효율성을 저하시키고 결과적으로 자산운용 수익을 악화시킬 수 있다. 본 연구는 이러한 현실적 문제에 직면한 기관 투자자가 전략적 자산배분의 효율성을 개선시킬 수있는 방안을 찾아보고자 하였다. 기금의 제약과 통제를 반영한 상태에서 블랙-리터만(Black-Litterman) 모형을 이용하여 포트폴리오를 최적화하는 경우 전략적 자산배분이 개선될 가능성이 있는 것으로나타났다. 또한 이 방법은 단순하면서 효과적으로 전략적 자산배분을 개선할 수 있는 유연성이 높다는장점이 있기 때문에 운용자에게 부여된 목적 또는 고객 요청에 부합하도록 기금을 운용하는 기관투자자입장에서 다양한 활용이 가능할 것으로 기대된다.

Abstract

Institutional investment may face potential inefficiency in portfolio strategy because of much restrictions on asset allocations. We investigate a way of improving the efficiency of strategic asset allocation by using Black-Litterman model with restrictions and control. Our method shows the improved performance of the benchmark portfolio: hence, it could suggest a different way of investment for institutions such as national pension fund.

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