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터키 사회, 정치, 안보분야 사건이 주식시장에 미치는 영향과 정치적 모멘텀: 사건연구

The Impact of Social, Political and Security Events on the Stock Market and the Political Momentum in Turkey: Event Study

양오석
중동연구소 (Institute of Middle East Studies, Center for International Area Studies, Hankuk University of Forei)|2017.10|중동연구|제36권 제2호|pp. 57-90

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사건연구Event Study주식시장Turkey터키누적평균 초과수익률Cumulative Average Abnormal ReturnStock Market정치적 모멘텀Political Momentum

초록

2016년 7월 15일 헌정 사상 다섯 번째 쿠데타를 맞이한 터키는 최근연이은 폭탄테러와 국내외 정치적 불안으로 사회 전반적인 불확실성이높아졌다는 평가를 받고 있다. 이에 터키 리라화가 달러대비 4.8%(2016 년 7월 16일 현재) 폭락하였고, 국가 신용도를 반영하는 대표적 지표인신용부도스왑(credit default swap: CDS) 스프레드가 201.42bp(7월 15 일)에서 225.05bp(7월 18일), 243.04bp(7월 19일), 256.46bp(7월 20 일)로 상승하였다.1) 그런데 흥미롭게도 2000년대 들어 계속되는 테러와3백만 명이 넘는 시리아 난민, 이라크 문제, 이슬람준거 정당들의 위상변화, 러시아 및 이스라엘과의 갈등, 쿠르드 사태, 무장세력 이슬람국가(IS)의 위협, 쿠데타 등 대내외 안보 위협에도 불구하고 터키 경제는 남유럽 재정위기 국가들과 같은 심각한 경제위기가 없고, 여전히 성장동력(모멘텀)을 지닌 것으로 평가된다(양오석, 김태중 2016a, 2017). 동일한맥락에서 이스탄불 Kadir Has 대학교 국제관계학과 교수 Unver(2016) 는 Harvard Business Review의 기고문을 통해 테러가 터키 경제에 대한심각한 위협이 되지 않는다는 자신의 견해를 강하게 피력한 바 있다. 이상과 같이 한 사회 내에서 발생하는 일련의 사건들은 금융시장에 미치는 긍정적 또는 부정적 효과가 고정된 양상을 보이지 않는다. 그 만큼해당 경제의 불확실성을 자극하는 정도도 다르다. 그렇다면 최근 터키에서 발생한 일련의 분야별 사건들은 터키 경제의 불확실성을 얼마나 설명해 줄 수 있는가? 터키 경제의 불확실성을 야기한 주요 사건은 무엇인가? 이에 대한 답을 얻고자 이 글은 최근 터키 경제의 불확실성 발생요인으로주목받고 있는 주요 사회, 정치, 안보(테러 및 외교·군사) 분야별 사건들이 터키 주식시장에 미치는 정보 효과를 고찰하고자 한다. 구체적으로는사건연구(event study) 기법을 통해 2016년을 전후로 터키에서 발생한일련의 사건들이 터키 사회의 존속이나 성장 동력 차원에서 갖는 의미를되짚어보고자 한다. 상기한 목적에 따라 본 논문은 다음과 같은 구성을 따른다. 서론에 이어 2장에서는 사건연구를 비롯하여 이론적 배경이 되는 방법론과 주요개념을 소개하였다. 이어지는 3장에서는 터키 사건연구를 위한 자료수집및 연구방법, 그리고 실증분석 결과를 제시하였다. 분석결과에서 발견된주요 사실들을 중심으로 4장에서는 터키 사회에 대한 토론 주제를 서술하였고, 마지막 5장(결론)에서는 터키 지역연구에 대한 함의와 이 글이다루지 못한 미래연구주제를 소개하였다.

Abstract

This study focused on the events that cause the economic uncertainty in Turkey. Aiming at discovering the causality, this study examines the information effect of social, political, and security events on the stock market in Turkey. In practice, this study discovers whether a specific event results in the change in the cumulative average abnormal return of listed companies during January 2000 ~ July 2016 by applying the event study. The main events refer to the political events(break-up conduct of islamic parties, the victory of AKP in the general election in 2002, 2011, and 2015, enterance to Parliament of a pro-Kurdish left wing party, HDP), foreign security events(the Russian fighter’s shootdown incident in Turkey), Terrors(wild shooting in the Turkey High Court, PKK rebels near Iraq’s borders, a series of bomb terrors in Istanbul and Ankara), and military coup, etc. The research objectives are the listed companies in the stock market in Turkey, which are capable of realizing the output of the cumulative average abnormal return. The main findings are as follows. First, the political events such as the victory of AKP in the general election(the year 2002)(+) and the entrance to Parliament of a pro-Kurdish left wing party, HDP(the year 2015)(-) exert the information effect on the stock market. In contrast, the victory of AKP in the general election of the year 2011 and 2015 does not exert an effect on the stock market. In the meantime, civil terrors(-) such as wild shooting in the Turkey High Court in 2006 exert the information effect on the stock market, whilst a recent series of terrors in Istanbul and Ankara do not exert an information effect on it. Unlike this, the military coup in 15. July, 2016 exerts a negative effect on the market investors’ expectation resulting in the decrease in the cumulative average abnormal return.

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