외환위기 이후 원화환율과 엔화환율의 관계분석
A Study of the Relationship between the Korean Won and the Japanese Yen after the Financial Crisis
0
조회
0
다운로드
5
인용
0
참고문헌
키워드
초록
본 논문에서는 외환위기 이후 원화환율과 엔화환율의 관계를 일별 데이터를 사용해서 실증분석하였다. 본 연구에서는 원화환율의 결정에 대해서 두 가지 실증분석결과를 얻었다. 첫째, Frankel and Wei(1994)의 방법을 이용한 결과, 외환위기 이후 원화가치의 결정에서 달러화 가치의 중요성이 점차 감소하고 엔화가치의 중요성이 급증했다는 결과를 얻었다. 둘째, 2000년과 2002년에는 원/엔 환율이 3-regimes의 TAR모형을 따르는 것으로 나타났다. 원/달러 환율 및 엔/달러 환율을 Threshold ECM으로 추정했는데 2000년과 2002년에는 원/엔 환율이 일정한 범위가 유지되도록 원/달러 환율이 비선형적으로 조정된다는 결과를 얻었다. 즉, 2000년에는 원/엔 환율이 10.3715을 하한으로, 10.7137을 상한으로 하는 범위가 유지되도록 원/달러 환율이 비선형적으로 조정된다는 결과를 얻었다. 또한 2002년에는 원/엔 환율이 9.9046과 10.0212의 범위에서 유지되도록 원/달러 환율이 조정된다는 결과를 얻었다. 외환위기 이후 이러한 원화 환율결정의 특성은 외환당국의 외환시장 개입에 의해 발생되었다고 볼 수도 있지만, 우리나라의 외환시장 규모와 외환․자본시장의 자유화정도로 판단해 볼 때 그 타당성이 낮다고 하겠다. 따라서 자유변동환율제도가 운영되고 있는 외환위기 이후의 상황으로 볼 때, 시장참가자들의 자율적인 거래결과 원/달러 환율과 엔/달러 환율의 동조화가 심화되어 원/엔 환율에 따라 원/달러 환율이 비선형적으로 조정되었다고 볼 수 있겠다.
Abstract
Two empirical results regarding the relationship between the won-dollar and yen-dollar exchange rates are presented. First, estimation results from a regression equation modeled on the work of Frankel and Wei (1994) reveal that the importance of the Japanese yen as a determinant of the value of the Korean won is increasing, while that of the U.S. dollar is decreasing. Second, it is found that the won-dollar exchange rate adjusted non-linearly subsequent to the crisis, so that the won-yen exchange rate hovered within a certain range. Specifically, when estimated using the threshold ECM, the won-dollar exchange rate adjusted non-linearly, in order that the won-yen exchange rate might fluctuate in the ranges from 10.3715 to 10.7137 in 2000 and from 9.9046 to 10.0212 in 2002. The non-linear adjustment of the won-dollar rate according to the size of the deviation from the desired won-yen exchange rate range can be regarded as the outcome of both policy responses and the autonomous reactions of market participants; this implies that the won was no longer pegged to the U.S dollar under the free floating regime that was instituted after the crisis.