투자한계효율충격과 소비의 공행성
Marginal Efficiency of Investment (MEI) Shock and Comovement of Consumption
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초록
본 논문에서는 투자한계효율충격에 대한 소비의 공행성 문제가 해결될 수 있는 조건에 대해 알아보고자 하며 이 조건이 미국경제 및 한국경제에 통용될 수 있는지, 만일 국가적 특수성이 있다면 어떤 것이 있는지 확인해 보고자 한다. 이를 위해 DSGE모형에서 활용되는 모든 유형의 효용함수를 포괄할 수 있는 Jaimovich and Rebelo (2009) 효용함수를 기반으로 한 모형에 대해 베이지안 추정을 실시한다. 추정 결과 국가적 특수성에 관계없이 동 충격에 대해 양(+)의 소비충격반응을 얻기 위해서는 효용함수가 반드시 소비노동간 비분리성이어야 함을 알 수 있었다. 이 때 미국의 경우 소비습관의 정도가 높아서 자본가동률 조정비용을 GHH방식으로 설정해야만 소비의 공행성 문제가 해결되고 GHH방식과 CEE방식 간에 경기변동에 대한 설명력 차이도 상당한 반면, 한국의 경우 소비의 습관정도가 높지 않아서 GHH방식 및 CEE방식 모두에서 소비의 공행성 문제가 해결되며, 두 방식 간에 경기변동에 대한 설명력 차이도 확연히 줄어드는 등, 소비충격반응에 영향을 미치는 자본가동률 조정비용 정의방식의 효과는 소비습관의 정도에 의존적임을 알 수 있었다. 또한 미국의 경우와 마찬가지로 우리나라에서도 투자한계효율충격이 경기변동을 설명하는 중요한 요소가 됨을 확인할 수 있었다.
Abstract
This paper seeks to resolve the consumption comovement problem in DSGE models: Consumption falls after a positive marginal efficiency of investment (MEI) shock, whereas other major economic variables such as GDP, investment, and labor rise. We perform a Bayesian estimation of the standard medium-scale DSGE model augmented with Jaimovich and Rebelo (2009) utility function and habit formation using U.S. and Korean data. We find that nonseparability between consumption and labor in the utility function is an essential element to resolve the comovement problem in both U.S. and Korean economy. The strength of habit formation in turn affects the ability of different specifications of introducing variable capital utilization to resolve the comovement problem. Finally, MEI shock is a most important driver of Korean business cycles as it is in U.S. economy.
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