실질금리, 부동산가격과 통화정책
Real Interest Rate, Real Estate Prices and Monetary Policy
0
조회
0
다운로드
39
인용
0
참고문헌
초록
본고는 단기적인 자산가격의 급등락 혹은 거품(bubble)에 대해 통화당국이 어떻게 대응해야 하는지에 대한 문제와는 다소 다른 각도에서 부동산가격 및 통화정책의 문제를 논의하고자 하였다. 즉, 본고는 장기적으로 자본생산성이 하락하면서 성장률과 실질이자율이 하락할 때, 인플레이션율이 일정하게 유지된다고 하더라도 주택 매매가격으로 대표되는 실물자산 가치와 주택 전세가격으로 대표되는 금융자산 가치 간의 괴리가 확대되는 일반적인 인플레이션의 폐해가 나타날 수 있음을 논의하였다. 특히 이와 같은 논의를 주택시장의 매매전세가격 비율에 대한 분석을 통해 강조하고자 하였으며, 우리나라의 실제 자료에 그와 같은 논의가 적용될 수 있는지 살펴보았다. 아울러 우리나라의 실질이자율이 과거와 같이 높은 수준을 유지하기 어려울 것이라는 인식하에서, 향후에는 중기 인플레이션 목표를 높게 설정하는 데에 따르는 부작용이 상대적으로 커질 수 있음을 논의하였다. 그리고 그와 같은 측면에서 2002년까지 2.5%로 유지되어온 중기 인플레이션 목표를 2003년 초에 3.0±0.5%(혹은 2.5～3.5%)로 상향조정한 부분은 재고해볼 여지가 있을 것이라는 점을 제안하고 있다.
Abstract
This paper investigates the effects of inflation on real estate prices, particularly the discrepancy between the sales and chonsei prices of housing, in an economy in which real interest rates are secularly declining due to the fall in capital productivity. When real interest rates fall, real estate prices rise relative to chonsei prices, and thus the well-known adverse effect of inflation, or the discrepancy between the value of financial assets (or chonsei principal) and the value of real assets (or real estate), is aggravated although the monetary authority maintains the same rate of inflation. This theoretical prediction can help explain the trend of the ratio of apartment sales prices to chonsei prices. That is, the stabilization of inflation relative to real interest rates appears to have contributed to the secular stabilization of this ratio in the 1990s, while the fall in real interest rates appears to have led to the rise of this ratio since 2001.
참고문헌 (34)
- "전국주택가격동향조사", (각), 국민은행
- "한국의 토지세제의 지가안정효과분석", 45(2) (1997), 한국경제학회
- "국세통계연보", (각), 국세청
- "재산세가 부동산가격과 임대료에 미치는 효과분석" (1991), 한국재정학회
- "부동산투기와 부동산가격" (1991), 한국경제연구원
- "토지세의 경제학" (1997)
- "서울아파트 시장에서의 전세-매매가격 비율과 시장의 효율성", 4(1) (1998), 한국금융연구원
- "경기변동과 GDP 갭", 18(1) (1996), 한국개발연구원
- "부동산 경기변동의 결정요인과 부동산 정책" (2003)
- "토지정책의 분석과 정책과제" (1993), 한국개발연구원
- "부동산시장의 효율성과 공분산비 분석" (1999), 한국계량경제학회
- "우리나라의 부동산 가격 세율변동과 장기적인 지가변화를 중심으로", 22(12) (2000), 한국개발연구원
- "자본자유화의 거시경제파급효과", 19(1) (1997), 한국개발연구원
- "저금리시대의 부동산가격과 통화조세정책에 대한 시사점", 166 (2003), 한국개발연구원
- "1997 국부통계조사보고서" (1999), 통계청
- "조사통계월보", (각), 한국은행
- "재산세 및 주택관련조세가 주택가격과 주택임대료에 미치는 영향에 관한 실증연구" (1992)
- "지방세정연감", (각), 행정자치부
- "자산가격변동과 통화정책 통화정책 역할 변화와 운용방식 및 수단의 적절성 금융경제연구", 139 (2002), 한국은행
- "An Intertemporal Model of Saving and Investment", eco(metrica 51) (1983)
- "Economic Growth in a Cross-Section of Countries", 106 (1991)
- "Asset Prices, Financial Imbalances and Monetary Policy: Are Inflation Targets Enough?Reserve Bank of Australia Conference" (2003)
- "Should Central Banks Respond to Movements in Asset Prices?", 91(2), pp.253~257 (2001)
- "Asset Prices, Financial and Monetary Stability: Exploring the Nexus", 114
- "Wadhwani, Asset Prices and Central Bank Policy, Geneva Reports on the World Economy, 2, International Centre for Monetary and Banking Studies, and Centre for Economic Policy Research" (2000)
- "Post-Crisis Structural Changes and Monetary Policy Scheme in Korea" (2003)
- "JMonetary Policy and Asset Prices", 49, pp.75~97 (2002)
- "Economic Volatility" (2002), Jackson Hall,
- "Speculation and Price Bubbles in the Korean and Japanese Real Estate Markets Journal of Real Estate Finance and Economics" (1993)
- "An Ordo-liberal Perspective on Land Problems in Korea", 34(7), pp.1071~1084 (1997)
- "Asset Price Movements and Monetary Policy in South Korea", 19 (2003)
- "The Baby Boom and Stock Market Boom", 105(3), pp.359~377 (2003)
- "A Contribution to the Empirics of Economic Growth Quarterly Journal of Economics 107" (1992)
- "A Contribution to the Empirics of Economic Growth Quarterly Journal of Economics 107" (1992)