본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

소유-지배 괴리도, 외부 경영통제수단과 사회적 책임 활동

Ownership-Control Disparity, External Governance and Corporate Social Responsibility Activities

변희섭|강상구
보험연구원 (Korea Insurance Research Institute)|2021.05|보험금융연구 (Journal of Insurance and Finance)|제32권 제2호|pp. 3-42|DOI 10.23842/jif.2021.32.2.001

0

조회

0

다운로드

1

인용

0

참고문헌

키워드

대리인이론Agency theory외국인 투자자기업의 사회적 책임 활동Product market competition상품시장에서의 경쟁Corporate social responsibility activities소유-지배 괴리도Ownership-control disparityForeign investor
주제분류경영학

초록

본 연구는 지배주주의 소유-지배 괴리도가 기업의 사회적 책임 활동에 미치는 효과를확인한다. 보다 중요하게, 이러한 효과가 외부 경영통제수단인 상품시장에서의 경쟁과외국인 투자자 지분에 따라 어떻게 변화하는지를 분석한다. 분석결과, 소유-지배 괴리도는사회적 책임 활동에 유의한 영향을 미치지 않는 것으로 나타난다. 하지만, 경쟁이낮아지거나 외국인 투자자 지분이 확대될 경우 양자 간 유의한 음(-)의 관계가 성립하는것으로 확인된다. 이러한 결과는 외부 경영통제수단의 존재 여부에 따라 지배주주의사적이익 추구 유인이 변화하고 있기 때문으로 해석된다. 한편, 주요 결과는 지배주주의직접 지분이 낮거나 재벌 기업집단에 소속되지 않는 기업에서 주로 관찰된다. 또한, 사회적책임 활동이 기업가치를 개선시키는 유의적 효과는 비교적 경쟁이 낮거나, 외국인 투자자지분이 높은 기업에서만 확인된다. 이러한 결과들은 대리인이론에 기초한 주요 결과의해석의 적정성을 뒷받침한다. 본 연구는 기업을 둘러싼 환경적 요인과 내부 특성을 동시에고려한 포괄적인 접근을 통해 사회적 책임 활동을 기대효과를 평가함으로써, 기존 연구를보완하고 확장하는 시사점을 갖는다.

Abstract

This study investigates the effect of the controlling shareholders’ incentive for pursuing the private benefits on corporate social responsibility (CSR) activities. More importantly, we analyze that this incentive can be changed by the operation of external governance. The ownership-control disparity does not have a significant effect on CSR activities. On the other hand, we find the positive relationship between the ownership-control disparity and CSR activities in competitive industries, but a negative relationship in non-competitive industries. Also, we confirm the positive relationship in firms with higher ownership of foreign investors. This study suggests that the benefit and cost of CSR activities may vary depending on the existence of competitive threats and foreign investors. Thus, we can conclude that the conflicting views on CSR activities can be compatible simultaneously when considering the operation of external governance. Therefore, our study can contribute to the expansion and generalization of existing theories.

참고문헌 (34)

  1. 강윤식, "기업의 사회적 책임, 지배구조 및 기업가치", 한국증권학회지, 40(5), pp.713~748 (2011), 한국증권학회
  2. 김창수, "기업의 사회적 책임 활동과 기업가치", 한국증권학회지, 38(4), pp.507~545 (2009), 한국증권학회
  3. 박범진, "경영자 지분율과 기업의 사회적 책임이 경영자 보상에 미치는 영향", 경영교육연구, 33(2), pp.113~136 (2018), 한국경영교육학회[DOI]
  4. 박상범, "가족 지배구조와 기업 사회공헌: 지배가족의 소유와 경영 참여의 상호작용 효과를 중심으로", 경영학연구, 48(6), pp.1591~1623 (2019), 한국경영학회[DOI]
  5. 이지혜, "지배주주는 언제 사회적 책임을 강화하는가?", 보험금융연구, 24(4), pp.31~74 (2013), 보험연구원
  6. Agrawal, A, "Firm Performance and Mechanisms to Control Agency Problems between Managers and Shareholders", Journal of Financial and Quantitative Analysis, 31(3), pp.377~397 (1996)
  7. Almeida, H, "The Structure and Formation of Business Groups: Evidence from Korean Chaebols", Journal of Financial Economics, 99(2), pp.447~475 (2011)
  8. Baek, J, "Corporate Governance and Firm Value: Evidence from the Korean Financial Crisis", Journal of Financial Economics, 71(2), pp.265~313 (2004)
  9. Barnea, A, "Corporate Social Responsibility as a Conflict between Shareholders", Journal of Business Ethics, 97(1), pp.71~86 (2010)
  10. Bena, J, "Competition and Ownership Structure of Closely Held Firms", Review of Financial Studies, 30(5), pp.1583~1626 (2017)
  11. Burkart, M, "Family Firms", Journal of Finance, 58(5), pp.2167~2201 (2003)
  12. Carroll, A, "Corporate Social Responsibility: Evolution of a Definitional Construct", Business & Society, 38(3), pp.268~295 (1999)
  13. Clarkson, M, "A Stakeholder Framework for Analyzing and Evaluating Corporate Social Performance", Academy of Management Review, 20(1), pp.92~117 (1995)
  14. Coffee, J, "Liquidity versus Control: The Institutional Investor as Corporate Monitor", Columbia Law Review, 91(6), pp.1277~1368 (1991)
  15. Cremers, K, "Governance Mechanisms and Equity Prices", Journal of Finance, 60(6), pp.2859~2894 (2005)
  16. El Ghoul, S, "Does Corporate Social Responsibility Affect the Cost of Capital?", Journal of Banking & Finance, 35(9), pp.2388~2406 (2011)
  17. Flammer, C, "Does Product Market Competition Foster Corporate Social Responsibility? Evidence from Trade Liberalization", Strategic Management Journal, 36(10), pp.1469~1485 (2015)
  18. Freeman, R, "Strategic Management: A Stakeholder Approach" (1984), Pitman
  19. Gillan, S, "Corporate Governance, Corporate Ownership, and the Role of Institutional Investors: a Global Perspective", Journal of Applied Finance, 13(2), pp.4~22 (2003)
  20. Giroud, X, "Corporate Governance, Product Market Competition, and Equity Prices", Journal of Finance, 66(2), pp.563~600 (2011)
  21. Godfrey, P, "The Relationship between Corporate Social Responsibility and Shareholder Value: An Empirical Test of the Risk Management Hypothesis", Strategic Management Journal, 30(4), pp.425~445 (2009)
  22. Grossman, S, "One Share-One Vote and the Market for Corporate Control", Journal of Financial Economics, 20(1, pp.2) (1988), 175~202
  23. Harjoto, M, "Corporate Governance and CSR Nexus", Journal of Business Ethics, 100(1), pp.45~67 (2011)
  24. Harris, M., "Corporate Governance: Voting Rights and Majority Rules", Journal of Financial Economics, 20(1, pp.2) (1988), 203~235
  25. Jensen, M, "Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure", Journal of Financial Economics, 3(4), pp.305~360 (1976)
  26. Joh, S, "Corporate Governance and Firm Profitability: Evidence from Korea before the Economic Crisis", Journal of Financial Economics, 68(2), pp.287~322 (2003)
  27. Johnson, S, "Tunneling", American Economic Review Papers and Proceedings, 90(2), pp.22~27 (2000)
  28. Karuna, C, "Industry Product Market Competition and Managerial Incentives", Journal of Accounting and Economics, 43(2-3), pp.275~297 (2007)
  29. Kim, E, "CEO Ownership, External Governance, and Risk-Taking", Journal of Financial Economics, 102(2), pp.272~292 (2011)
  30. Lee, J, "Product Market Competition and Corporate Social Responsibility Activities: Perspectives from an Emerging Economy", Pacific-Basin Finance Journal, 49, pp.60~80 (2018)
  31. Pound, J, "Proxy Contest and the Efficiency of Shareholder Oversight", Journal of Financial Economics, 20(1, pp.2) (1988), 237~265
  32. Raith, M, "Competition, Risk, and Managerial Incentives", American Economic Review, 93(4), pp.1425~1436 (2003)
  33. hleifer, A, "A Survey of Corporate Governance", Journal of Finance, 52(2), pp.737~783 (1997)
  34. Stulz, R, "Managerial Control of Voting Rights: Financing Policies and Market for Corporate Control", Journal of Financial Economics, 20(1, pp.2) (1988), 25~54

관련 논문AI추천

지배주주는 언제 사회적 책임을 강화하는가?변희섭, 이지혜보험연구원 · 보험금융연구2013 · 제24권 제4호지배구조가 기업의 사회적 책임에 미치는 영향최헌섭대한경영정보학회 · 경영과 정보연구2009 · 제28권 제4호기업의 소유구조 특성과 기업의 사회적 책임(CSR)활동 간의 관련성김경옥한국산업경영학회 · 경영연구2018 · 제33권 제2호기업의 소유구조와 선택적 CSR에 대한 연구안지영, 임병권, 최향미경영경제연구소 · 경영경제연구2024 · 제46권 제1호기업의 사회적 책임의 매개효과: 지배구조와 기업성과를 중심으로김덕호, 김주한, 김중화, 천세학한국상업경영학회 · 상업경영연구2013 · 제27권 제1호시장경쟁 수준에 따라 CSR활동이 기업가치에 미치는 영향김상배, 김현익한국산업경영학회 · 경영연구2022 · 제37권 제2호

이 간행물의 다른 논문 (4건)

부분적 청구경력 고지 간소화에 따른 건강보험 요율 차등화에 관한 연구심현우, 최양호, 임형기pp. 43-75재보험 출재요인의 장단기 영향 분석: 특종보험을 중심으로송윤아pp. 77-108서민형 개인종합자산관리계좌(ISA)가 저소득층 금융투자에 미친 영향김영민, 정원석pp. 109-130부채의 유입과 유출을 이용한 가계부채 변화요인과 영향 연구: 차주별 신용패널 데이터를 중심으로이상호, 유경원, 황진태pp. 131-168
원문 보기