보험사 평판위험과 주가에 대한 연구
The Impact of Reputational Risk on Stock Prices of Insurance Companies
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초록
본 연구는 보험사의 평판위험이 보험사 주가에 미치는 영향을 살펴보고자 하였다. 이를위하여 본 연구는 평판위험을 혁신, 비전과 리더쉽, 재무성과, 사회적 책임, 제품 및서비스의 질, 근무환경 및 조직문화에 대한 부정적 언론보도로 조작 정의하였다. 그리고한국 유가증권시장(KOSPI)에 상장된 총 11개의 보험사를 대상으로, 2014년 6월 1일부터2024년 5월 30일까지 10년간 총 308건의 평판위험의 발현에 대한 언론보도를사건(Event)으로 사건연구(Event Study)를 진행하였다. 분석결과 평판위험의 발현과 그에 대한 언론보도는 보험사 주가에 통계적으로 유의미한음(-)의 영향을 주는 것으로 나타났다. 시장조정 모형의 경우 사건일 기준 평균 비정상수익률이 –8.36%, 평판위험을 구성하고 있는 혁신 –6.93%, 비전과 리더쉽 –7.08%, 재무성과 –11.07%, 사회적 책임 –8.89%, 제품 및 서비스 질 –10.46% 그리고 근무환경및 조직문화 –5.60%을 나타났다. 그리고 시장위험조정 수익률 모형도 비슷한 결과를보였다. 사건일 이후 5일간 누적초과수익률을 살펴본 결과에서도 통계적으로 의미 있는누적평균비정상수익률을 확인하였다. 본 연구는 보험사 평판위험의 중요성을 다시 한 번 인식하게 하고, 보험사 평판위험측정에 대한 새로운 시각을 제시하였다는 것에 학술적, 실무적 의의를 가진다. 다만, 연구의 효율성을 위해 상장사만을 대상으로 연구를 진행하였으며, 개별 기업의 특성을반영하지 못한 한계가 있다.
Abstract
This study examined the impact of reputational risk on the stock prices of insurance companies. Reputational risk is defined as negative media coverage related to innovation, vision and leadership, financial performance, social responsibility, product and service quality, and work environment and organizational culture. An event study was conducted on 11 insurance companies listed on the KOSPI, analyzing 308 reputational risk events from June 1, 2014, to May 30, 2024. The analysis shows that the occurrence of reputational risk and subsequent media coverage has a statistically significant negative impact on the stock prices of insurance companies. Under the market-adjusted model, the average abnormal return on the event date was -8.36%. For specific categories, the abnormal returns were: innovation (-6.93%), vision and leadership (-7.08%), financial performance (-11.07%), social responsibility (-8.89%), product and service quality (-10.46%), and work environment and culture (-5.60%). The market risk-adjusted model produced similar results, with statistically significant cumulative abnormal returns observed over the five days following the event. This study highlights the importance of reputational risk for insurance companies and offers a new perspective on measuring such risk. However, there is a limitation for this study as it focused only on listed companies, without considering individual firm characteristics.
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