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논문KCI 등재

지속가능경영보고서의 공시와 기업가치

The Effect of Sustainability Report Disclosure on a Firm’s Value

남혜정
한국보험학회 (Korean Insurance Academic Society)|2023.04|보험학회지 (KOREAN JOURNAL OF INSURANCE)|제134호|pp. 55-86|DOI 10.17342/KIJ.2023.134.3

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비재무정보기업가치ESGvoluntary disclosure지속가능경영보고서회계정보의 질자발적공시accounting qualitynon-financial informationa sustainability reporta firm’s value
주제분류경영학

초록

최근 ESG에 대한 관심이 높아지고, 탄소감축과 같은 기후리스크에 논의가 활발해지면서, 기업들이 공시하는 비재무정보에 대한 관심도 높아지고 있다. 기업들이 자발적으로 공시하는 지속가능경영보고서는 다양한 정보를 포함하고 있으나, 비재무정보의 공시기준이 부재한 상황에서 낮은 이해가능성과 비교가능성의 문제가 제기되고 있다. 본 연구는 자발적으로 비재무정보를 공시하는 기업들이 그렇지 않은 기업보다 회계정보의 질이 우수한지 실증분석하였다. 이와 함께 비재무정보를 자발적으로 공시한 기업들의 기업가치가 높은지 분석하였다. 구체적으로 비재무정보의 공시는 지속가능경영보고서의 공시여부로 측정하고, 회계정보의 질은 재량적 발생액의 표준편차와 절대값을 이용하였다. 또한 기업가치는 토빈Q와 MTB를 이용하여 측정하였다. 2016년부터 2021년까지 11,450개의 상장회사를 대상으로 분석한 결과, 회계정보의 질이 우수할수록 자발적으로 비재무정보를 공시하고 있음을 발견하였다. 또한 자발적으로 지속가능경영보고서를 공시하는 기업들은 그렇지 않은 기업들보다 기업가치가 우수하게 나타났다. 이는 재무정보인 회계정보의 질과 비재무정보의 공시가 유의적인 관계가 있음을 보여주며, 비재무정보의 자발적 공시는 기업가치에도 긍정적인 영향을 미치고 있음을 나타낸다. 본 연구는 비재무정보 공시의 의무화가 논의되고 있는 상황에서 재무정보와 비재무정보 간의 연계성과 기업가치와의 관계를 실증적으로 살펴보았다는 점에서 의의가 있다. 본 연구의 결과는 기업들의 비재무정보 공시 및 기업가치에 관심 있는 투자자, 이해관계자, 관련연구자들에게 유용한 정보를 제공할 수 있을 것으로 기대된다.

Abstract

This paper empirically examines the effect of voluntary disclosure on accounting quality and firm value. As interest of ESG information grow, most firm tend to voluntarily provide non-financial information to the market. Under the absence of non-financial information disclosure standards, the concerns on undertandability and comparability of non-financial information increase. This paper examines whether a firm with good quality of financial information voluntarily disclosure non-financial information. In addition, we further test a relationship between non-financial disclosure and a firm’s value. Specifically, we measure non-financial information as whether a firm voluntarily disclosure a sustainability report. We also measure discretionary accruals as a proxy for financial information quality. For a proxy for a firm’s value, we employ a firm’s TobinQ and MTB, respectably. Using 11,450 listed-companies from 2016 to 2021, we find that the firms with good accounting information quality are more likely to disclosure a sustainability report. This implies a positive relationship between financial information and non-financial information in terms of quality. We also find that a firm disclosure a sustainability report are more likely to have high firm value. These findings suggest that voluntary disclosure affects a firm’s value. Our study contributes to better understanding a firm’ voluntary non-financial information and the effect of non-financial information on s firm’s value.

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