KOSPI200의 변동성 추정방법에 따른 VaR 비교 연구
A Comparison of Value at Risk by the Estimation Models of KOSPI200 Return Volatility
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초록
본 연구에서는 1990년 1월부터 2005년 9월까지 KOSPI200지수의 일별 수익률을 사용하여 GARCH, EGARCH, GJR-GARCH 그리고 APARCH 모형을 이용하여 각 모형별 VaR를 비교하였으며, 각 모형별 모수 추정방법은 각각 최우추정법을 사용하였다.또한, IMF 기간을 중심으로 자료의 구간을 전구간, IMF이전, IMF이후 구간으로 나누어 각 구간에 따른 VaR를 산출하였으며, 결과는 다음과 같다. 첫째, 전구간과 IMF 이후 구간에서는 EGARCH모형, IMF 이전기간에서는 GARCH모형이 보다 많은 예외치를 산출함으로서 각 구간별 모형의 유용성을 확인하였다. 둘째, 정교성 검증에서는 EGARCH모형이 GARCH. GJR-GARCH, APARCH모형 보다 더 좋은 성과를 보여주었으며, 이를 통해 KOSPI200지수의 VaR를 측정함에 있어 EGARCH 모형이 가장 적정한 모형이 될 수 있다는 연구결과는 얻을 수 있었다.
Abstract
The purpose of this study is to compare the performance of Value at Risk through GARCH, EGARCH, GJR-GARCH, and APARCH model by using daily returns of KOSPI200 index from Jan. 1990 to Sep. 2005. For estimating the parameter of the models, maximum likelihood method was employed for GARCH, EGARCH, GJR- GARCH, and APARCH model, respectively. Value at Risks were forecasted for 3 periods- i.e., entire period, before IMF period, and after IMF period- and compared with realized returns in out-of-sample. The results are as follows : First, though EGARCH model brought in exception more than GARCH. GJR-GARCH, and APARCH model, it was verified as a valid model with the exception of the entire period. GARCH model brought in exception more than EGARCH. GJR-GARCH, and APARCH model, it was verified as a valid model with the exception of the before IMF period. Second, EGARCH model outperformed GARCH. GJR-GARCH, and APARCH model in accuracy in RSE test. Judging from the results of this study, it was verified that EGARCH model can be adapted as a method to forecast VaR of KOSPI200 Index.
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