국경간 외부성을 고려한 금융감독체제 연구
Financial Regulatory Mechanism under Cross-border Externalities
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초록
금융시장에서 시장지배력을 가진 금융기관들의 대부분이 다국적기업형태를 취하게 됨에 따라, 이러한 다국적기업으로서의 금융기관들이 소재하는 국가들의 금융시장상황이 상호 영향을 미치는 국경간 외부효과가 더욱 커지고 있다. 이러한 국경간 외부효과를 고려하여, 금융시장의 안정성 제고를 위한 최적금융규제정책의 균형조건을 분석하였다. 분석 결과, 국경간 외부효과가 발생하고 있을 때, 금융시스템의 효율성이 낮은 국가들은 상대국이 높은 규제정책노력을 보일 경우, 자신은 규제정책 노력수준을 낮추는 전략적 대체성을 가지면서, 타국의 금융규제정책에 무임승차하려는 정책유인을 많이 가지는 반면, 금융시스템의 효율성이 높은 국가들의 경우, 상대국과 함께 같이 금융규제정책 노력수준을 높이는 이 전략적 상보성을 가지는 것이 확인되었다. 따라서, 단기적으로 국경간 외부효과를 고려한 금융감독정책의 정책공조체계는, 비교적 금융시스템의 효율성이 높은 동질적 국가들 간에 추진하는 것이 더 효율적이며, 장기적으로는 자산건전성 제고를 위한 노력비용을 감소시키기 위한 정책협조가 필요한 것으로 확인되었다. 또한 금융규제정책이 전략적 상보성을 가지는 경우에 발생할 수 있는 복수균형에 의한 불안정성을 감소시키기 위하여, 금융시장과 금융기업의 펀드멘털에 대한 정보제약을 최소화하는 정책 노력이 필요한 것으로 확인되었다.
Abstract
Cross-border externalities are wide spread in financial markets due to the multinational banking sectors that command major market power in varieties of financial markets. This paper examines the equilibrium conditions for financial market stability considering the strong cross-border externalities in financial markets. Based on a model analysis focusing on the different types of strategic aspects of policy efforts to promote financial stability, we demonstrate that countries with low loan monitoring efficiency are more likely to have incentives to free ride other countries’ policy efforts due to the strategic substitutability of the policy efforts. If countries show relatively high financial efficiency with low monitoring costs, policy efforts have the property of strategic complementarity.
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