본문 바로가기
KERD
논문KCI 등재

게임개발 벤처기업 투자 결정요인 우선순위에 관한 연구 - 투자자와 피투자자의 차이 분석을 중심으로 -

A Study on the Priority of Determining Factors for Investment in Game Development Venture Companies - Focusing on the analysis of differences between investors and investees -

장윤희|강승한|오재인
미래산업연구소 (The Research Institute of Future Industry)|2023.08|산업연구 (Journal of Industrial Studies)|제47권 제2호|pp. 73-111|DOI 10.22915/rifi.2023.47.2.003

0

조회

0

다운로드

0

인용

0

참고문헌

키워드

AHP델파이Delphi벤처캐피탈Multi-criteria decision makingVenture Capital게임사 투자다기준의사결정투자 우선순위Game Firm InvestmentInvestment priority
주제분류사회과학일반

초록

코로나19 팬데믹 이후, 공간과 시간의 제약 없이 고립감을 해소할 수 있는 엔터테인먼트 활동으로서 게임과 해당 산업은 전례 없는 호황을 누렸고 그 가치에 대해서도 재조명되었다. 이에 역대급 규모의 투자유치, 수 많은 기업간 M&A 등이 활발해지고 있지만, 게임기업 투자요인에 대한 연구는 미흡한 상황으로, 보다 과학적이고 체계적인 연구가 요구된다. 본 연구는 벤처기업에 투자하는 대표적 기관투자자인 벤처캐피탈의 투자 의사결정에 대한 문헌고찰을 기반으로 델파이 조사를 진행하였고, 벤처캐피탈의 의사결정기준 연구와 사회적 판단이론인 렌즈모델(Lens Model)을 결합해 Zacharakis & Meyer(2000)가 제시한 프레임워크를 바탕으로 한 연구모형을 개발하였다. 문헌연구와 델파이조사를 통해 4가지 주기준과 13개의 하부기준으로 구성된 연구모형을 도출한 후, 국내 게임 벤처기업에 투자를 진행한 기관투자자들과 피투자자를 대상으로 AHP 분석을 실시하였다. 본 연구의 분석결과는 다음과 같다. 기관투자자의 주요 투자결정 요인으로는 게임의 차별화가 가장 중요했고, 제작팀의 산업경험/과거실적, 팀 구성 완성도, 프로토타입/R&D, 타 게임 대비 완성도 순으로 확인되었다. 피투자 집단에서는 팀 구성 완성도가 가장 높은 중요요인이었고, 또한 게임의 차별화가 중요하였다. 본 연구에서 주기준과 하부기준 및 기준별 가중치를 통해 확인한 중요도에 따라 투자 평가기준을 만들 수 있을 것으로 판단되며, 집단비교를 통해 확인한 집단 간 차이를 통해 기관투자자와 피투자자에게 투자 목적에 맞는 투자처의 방향성을 제시할 수 있을 것이다.

Abstract

Since the COVID-19 pandemic, as an entertainment activity that can relieve the sense of isolation without space and time constraints, games and their respective industries have enjoyed an unprecedented boom, and their value has been re-examined. Despite the unprecedented scale of investment attraction and numerous M&As between companies, research on investment factors in game companies is insufficient. Therefore, more scientific and systematic research is required. This study conducted a Delphi survey based on a literature review on the investment decision-making of venture capital, which is a representative institutional investor investing in venture companies. The research model was developed based on the framework presented by Zacharakis & Meyer (2000), combining research on decision-making criteria in venture capital and Lens Model, a social judgment theory. A research model consisting of 4 main criteria and 13 sub-criteria was derived through a literature study and a Delphi survey, and an AHP analysis was conducted targeting institutional investors and investees who invested in domestic game venture companies. The analysis results of this study are as follows. Game differentiation was the most important factor for institutional investors' investment decision, and there was a difference in importance in the order of industrial experience/past performance of the production team, completeness of team composition, prototype/R&D, and completeness compared to other games. In the investee group, team composition completeness was the most important factor, and game differentiation was important. In this study, it is judged that it will be possible to create investment evaluation criteria according to the importance identified through the main criterion, sub-criteria, and weights for each criterion. In addition, the differences between the groups confirmed through group comparison will provide institutional investors and investees with the direction of investment destinations suitable for their investment purposes.

참고문헌 (72)

  1. 강승한, "기관투자자의 게임개발 벤처기업 투자 결정요인들의우선순위", 박사, pp.2022
  2. 고태우, "게임산업의 주요 이슈와 발전방", 산은조사월보, 791(10), pp.3~27 (2021)
  3. 구경철, "학술연구 : 한국 벤처캐피탈의투자결정모형 도출 및 타당성 분석", 기업가정신과 벤처연구(JSBI)(구벤처경영연구), 11(4), pp.1~20 (2008)
  4. 구중회, "한국 벤처캐피탈리스트의 투자의사결정기준 및중요도에 관한 연구", 박사, pp.2022
  5. 구중회, "한국 벤처캐피탈리스트의 투자결정에 미치는 요인 연구", 벤처창업연구, 14(4), pp.1~18 (2019), 한국벤처창업학회[DOI]
  6. 박형택, "게임 기업에 대한 투자가 고용이 미치는영향 연구", 한국엔터테인먼트산업학회 학술대회 논문집, pp.27~36 (2022)
  7. 반성식, "벤처캐피탈리스트의 투자의사결정 모형：한국과 미국의 비교연구", 재무관리연구, 19(2), pp.12~297 (2002), 한국재무관리학회
  8. 반성식, "한국 벤처캐피탈리스트의 투자의사결정 요인과 투자평가 모형", 대한경영학회지, 17(1), pp.267~291 (2004), 대한경영학회
  9. 백승희, "게임개발 조직의 특성이 게임개발 성과에 미치는 영향", 한국게임학회 논문지, 18(6), pp.83~94 (2018), 한국게임학회
  10. 백지연, "벤처캐피탈리스트 개인특성과 투자의사결정 기준 - 의사결정나무분석 기반의 탐색적 연구-", 기업가정신연구, 3(1), pp.25~49 (2022), 기업가정신학회[DOI]
  11. 삼일회계법인, "Game Start-up", ~ (2020)
  12. 손민호, "벤처투자결정요인이 벤처캐피탈리스트간의 평판과 추천에 미치는 영향에 관한 연구", 석사, 벤처중소기업학, pp.2010
  13. 송성민, "확산모형과 군집분석을 이용한 게임제품의 흥행요소분석", 석사, pp.2015
  14. 심준섭, "판단분석 (Judgment Analysis) 기법의 활용:분석적계층화 (AHP) 및 다속성효용 (MAU) 기법과의 비교", 학술대회발표논문집, pp.1~13 (2004)
  15. 주진영, "AHP를 활용한 액셀러레이터의 산업별 투자결정요인 우선순위에 대한 연구:ICT 및 제조업 투자결정요인 비교연구", 한국진로창업경영학회지, 6(1), pp.1~22 (2022), 한국진로·창업경영학회[DOI]
  16. 차명수, "학술연구 : 벤처캐피탈의 투자의사결정 연구 : 판단분석의활용", 기업가정신과 벤처연구(JSBI)(구 벤처경영연구), 12(4), pp.19~43 (2009)
  17. 최민수, "퍼즐 게임 개발에서의 비주얼 디자인의 역할에 관한 실험적 연구", 한국디자인포럼, (21), pp.273~282 (2008), 한국디자인트렌드학회[DOI]
  18. 최석균, "모바일게임 기업의 정성적 평가요인에 관한 연구", 벤처창업연구, 8(3), pp.125~146 (2013), 한국벤처창업학회[DOI]
  19. 최윤석, "모바일 게임과 온라인 게임 운영 차이에관한 연구", 28, pp.689~691 (2020), 한국컴퓨터정보학회
  20. 한국벤처캐피탈협회, "2021 한국벤처캐피탈협회 연간백서" (2021)
  21. 한국콘텐츠진흥원, "2018 대한민국 게임백서" (2018), 한국콘텐츠진흥원
  22. 한국콘텐츠진흥원, "글로벌 게임산업 트렌드", 글로벌 게임산업 트렌드 (2022)
  23. Batterson, L. A., "Raising venture capital and the entrepreneur" (1986), Prentice-Hall
  24. Boocock, G., "The evaluation criteria used by venture capitalists : evidence from a UK venture fund", International Small Business Journal, 16(1), pp.36~57 (1997)
  25. BRVNSWIK, E., "Perception and the representative design of experiments" (1956), University of California Press
  26. Caves, R., "American Industry Structure", Conduct, Performance, ~ (1967)
  27. Dhochak, M., "Identification and prioritization of factors affecting venture capitalists’investment decision-making process: An analytical hierarchal process (AHP) approach", Journal of Small Business and Enterprise Development (2015)
  28. Diamond, D. W., "Reputation acquisition in debt markets", Journal of political Economy, 97(4), pp.828~862 (1989)
  29. Dixon, R., "Venture capitalists and the appraisal of investments", Omega, 19(5), pp.333~344 (1991)
  30. Dorsey, T., "Operating guidelines for effective venture capital funds management", ~ (1979)
  31. Flynn, D. M., "The critical relationship between venture capitalists and entrepreneurs : planning, decision-making, and control", Small Business Economics, 3, pp.185~196 (1991)
  32. Franke, N., "Venture capitalists’ evaluations of start–up teams : Trade–offs, knock–out criteria, and the impact of VC experience", Entrepreneurship Theory and Practice, 32(3), pp.459~483 (2008)
  33. Fried, V. H., "Toward a model of venture capital investment decision making", Financial management, pp.28~37 (1994)
  34. GDC, "State of the Game Industry Paper", Presented at the Game Developers Conference (2021)
  35. Gompers, P., "The venture capital revolution", Journal of economic perspectives, 15(2), pp.145~168 (2001)
  36. Gompers, P. A., "Grandstanding in the venture capital industry", Journal of Financial Economics, 42(1), pp.133~156 (1996)
  37. Gompers, P. A., "How do venture capitalists make decisions", Journal of Financial Economics, 135(1), pp.169~190 (2020)
  38. Goslin, L. N., "Entrepreneurial qualities considered in venture capital support", Frontiers of Entrepreneurship Research, 22(7), pp.102~128 (1986)
  39. Hall, J., "Venture capitalists' decision criteria in new venture evaluation", Journal of Business venturing, 8(1), pp.25~42 (1993)
  40. Hammond, K. R., "The cognitive side of conflict : From theory to resolution of policy disputes", Applied Social Psychology Annual, 6, pp.233~254 (1985)
  41. Hasson, F., "Research guidelines for the Delphi survey technique", Journal of Advanced Nursing, 32(4), pp.1008~1015 (2000)
  42. Herling, R., "Expertise: The Development of an operational definition for human resource developmen", Academy of Human Resource Development Proceedings, pp.715~722 (1998), AHRD
  43. Hisrich, R. D., "Intuition in venture capital decisions : An exploratory study using a new technique", Journal of Business Venturing, 5(1), pp.49~62 (1990)
  44. Kaplan, S. N., "Characteristics, contracts, and actions : Evidence from venture capitalist analyses", The journal of finance, 59(5), pp.2177~2210 (2004)
  45. Dohyeon Kim, "When venture capitalists are attracted by the experienced", Journal of Innovation and Entrepreneurship, 11(1) (2022), Springer Science and Business Media LLC[DOI]
  46. Kollmann, T., "Evaluation uncertainty of venture capitalists' investment criteria", Journal of Business Research, 63(7), pp.741~747 (2010)
  47. MacMillan, I. C., "Criteria used by venture capitalists to evaluate new venture proposals", Journal of Business venturing, 1(1), pp.119~128 (1985)
  48. Macmillan, I. C., "Criteria distinguishing successful from unsuccessful ventures in the venture screening process", Journal of Business venturing, 2(2), pp.123~137 (1987)
  49. Mason, C., "What do investors look for in a business plan? A comparison of the investment criteria of bankers, venture capitalists and business angels", International Small Business Journal, 22(3), pp.227~248 (2004)
  50. Ronald W. Masulis, "Financial contracting with strategic investors: Evidence from corporate venture capital backed IPOs", Journal of Financial Intermediation, 18(4), pp.599~631 (2009), Elsevier BV[DOI]
  51. Miloud, T., "Startup valuation by venture capitalists: an empirical study", Venture Capital, 14(2-3), pp.151~174 (2012)
  52. Muzyka, D., "Trade-offs in the investment decisons of European venture capitalists", Journal of Business venturing, 11(4), pp.273~287 (1996)
  53. Nunes, J. C., "Which criteria matter most in the evaluation of venture capital investments?", Journal of Small Business and Enterprise Development (2014)
  54. GLOBAL GAMING REPORT 2021, "Partners, d", Drakestar DIGITAL MEDIA GAMING, ~ (2021)
  55. Patel, P., "Uncovering Knowledge Structures of Venture Capital Investment Decision Making" (2008), SBA Office of Advocacy
  56. Petty, J. S., "In pursuit of the real deal : A longitudinal study of VC decision making", Journal of Business venturing, 26(2), pp.172~188 (2011)
  57. Rah, J., "Validation of the venture evaluation model in Korea", Journal of Business venturing, 9(6), pp.509~524 (1994)
  58. Robinson Jr, R. B., "Emerging strategies in the venture capital industry", Journal of Business venturing, 2(1), pp.53~77 (1987)
  59. Roure, J. B., "Predictors of success in new technology based ventures", Journal of Business venturing, 5(4), pp.201~220 (1990)
  60. Ruhnka, J. C., "Some hypotheses about risk in venture capital investing", Journal of Business venturing, 6(2), pp.115~133 (1991)
  61. Saaty, T. L., "The analytic hierarchy process" (1980), Mcgrawhill
  62. Sahlman, W. A., "The structure and governance of venture-capital organizations", Journal of Financial Economics, 27(2), pp.473~521 (1990)
  63. Sandberg, W. R., "Improving new venture performance : The role of strategy, industry structure, and the entrepreneur", Journal of Business venturing, 2(1), pp.5~28 (1987)
  64. Shepherd, D. A., "Venture capitalists'expertise : A call for research into decision aids and cognitive feedback", Journal of Business venturing, 17(1), pp.1~20 (2002)
  65. Silva, J., "Venture capitalists' decision-making in small equity markets: a case study using participant observation", Venture Capital, 6(2-3), pp.125~145 (2004)
  66. Šimić, M., "Investment criteria set by venture capitalists. Ekonomski Vjesnik", Econviews-Review of Contemporary Business, 2015, pp.28(2), 457~479
  67. Tyebjee, T. T., "A model of venture capitalist investment activity", Management science, 30(9), pp.1051~1066 (1984)
  68. How do venture capitalists screen business plans?, "Vinig, T. G.", The Netherlands and the US. Evidence from the Netherlands and the Us, ~ (2002)
  69. Wöhler, J., "Exploring investment processes between traditional venture capital investors and sustainable start-ups", Journal of Cleaner Production, 377, pp.134318~ (2022)
  70. Zacharakis, A. L., "A lack of insight : do venture capitalists really understand their own decision process", Journal of Business venturing, 13(1), pp.57~76 (1998)
  71. Zacharakis, A. L., "The potential of actuarial decision models : can they improve the venture capital investment decision", Journal of Business venturing, 15(4), pp.323~346 (2000)
  72. Zider, B., "How venture capital works", Harvard business review, 76(6), pp.131~139 (1998)

관련 논문AI추천

모바일게임 기업의 정성적 평가요인에 관한 연구이도연, 최석균, 황보윤한국벤처창업학회 · 벤처창업연구2013 · 제8권 제3호한국 벤처캐피탈리스트의 투자결정에 미치는 요인 연구구중회, 김도현, 김영준, 백지연, 이수용한국벤처창업학회 · 벤처창업연구2019 · 제14권 제4호AHP를 활용한 액셀러레이터의 산업별 투자결정요인 우선순위에 대한 연구:ICT 및 제조업 투자결정요인 비교연구남정민, 이슬기, 주진영한국진로·창업경영학회 · 한국진로창업경영학회지2022 · 제6권 제1호델파이 및 AHP를 이용한 온라인 게임기업의 정성적 평가요소에 관한 연구권용만(사)한국컴퓨터게임학회 · 컴퓨터게임및콘텐츠논문지2010 · 제23호Delphi Study on Game Content Valuation Model Element Extraction and Analysis이성태, 조옥희(사)한국컴퓨터게임학회 · 컴퓨터게임및콘텐츠논문지2018 · 제31권 제4호민간주도형 기술창업지원 팁스(TIPS) 투자의사 결정요인에 관한 연구고병기, 김다혜, 박솔잎, 성창수한국벤처창업학회 · 벤처창업연구2022 · 제17권 제5호

이 간행물의 다른 논문 (9건)

온라인 P2P 대출 부도의 영향요인: 중국에 대한 실증분석황춘매, 양철원pp. 1-35사회후생 극대화와 양면시장 구조 - 플랫폼 경쟁우위요소와 다시장 접근법 -김원식, 유한욱pp. 37-72경영전략이 COVID-19 시기 보유기간초과수익률에 미치는 영향윤상필, 유영태pp. 113-137기업 특성이 산업재해 발생에 미치는 영향: 중소기업과 대기업 비교김명중, 박선영pp. 139-169수출은 신품목의 도입을 촉진하는가? - 인도네시아 제조업 사업체-품목 자료를 이용한 실증분석 -한진희pp. 171-196
원문 보기